Il gruppo belga KBC, che lo scorso ottobre aveva ottenuto 3,5 mld di euro di capitali dal governo per riuscire a superare la crisi finanziaria mondiale, aveva annunciato il 29 dicembre svalutazioni sugli investimenti in prodotti strutturati con un impatto negativo di 900 mln di euro sull'utile netto prima della tassazione. Tali rettifiche seguivano il declassamento, da parte di Moody's, di alcuni CDO detenuti da KBC. Durante la scorsa settimana Moody's ha tuttavia comunicato che sta rivedendo le assunzioni alla base dei rating di alcune tipologie di CDO (i CDO sintetici corporate) e pertanto KBC non è al momento in grado di fornire alcuna stima aggiornata sull'impatto in conto economico. Tuttavia, secondo quanto riportato in un comunicato ufficiale della società del 19 gennaio, il possibile declassamento riguarderebbe solo una parte dei titoli precedentemente esaminati (più in dettaglio si tratterebbe di 3 CDO su 17 in portafoglio per un valore residuo di circa 200 milioni di euro), riducendo l'impatto negativo sui conti societari di KBC. Da inizio anno il titolo azionario ha più che dimezzato il suo valore sottoperformando sia l'EuroStoxx 300 (-12%) sia la componente del settore Bancario (-8,9%). Una possibile spiegazione di tale sottoperformance pensiamo sia da attribuire, oltre che ai timori su imminenti svalutazioni, anche alla preoccupazione degli investitori sull'esposizione nell'Europa centrale ed orientale (Russia ed Ungheria). Il management ha smentito che vi siano delle difficoltà in questo senso, sempre attraverso il comunicato ufficiale del 19 gennaio. Il CDS a 5 anni, che misura il costo della protezione dal rischio di insolvenza su questo emittente, è rimasto sostanzialmente stabile in area 200pb.

A ben molti difetti è l'uom soggetto, ma l'esser seccatore è un gran difetto.